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来源：兴业期货
核心逻辑摘要
01
天然
低产季港口累库，胶价预计震荡回落
宏观与政策：中性偏多
政府工作报告提出将大力提振消费，以旧换新相关措施持续推进，关注后续落地实施加码及施政范围是否扩大。
供给：中性
产区物候状况正常，气候影响逐步衰减，割胶回归季节性特征，但减产前泰国原料产出同比增长，生产弹性或有放大，关注今年国内开割预期。
需求：中性
1-2月汽车产销预计同比微增，但传统淡季拖累消费刺激相关措施的实际效果，而年后半钢胎库存不断积累，高开工现状难以持续。
库存：偏空
期货仓单注册量增幅显著，进口胶到港资源充足、港口本月累库趋势难改。
基差：中性
全乳基差收窄但仍处于季节性均值区间，泰混基差评估中性。
价差：中性
月间价差暂无明显变动。
成本：中性
合艾市场原料价格相对偏高，现货成本支撑仍然有效。
综上，天胶预期较强但现实依然偏弱，基本面增量驱动不足，港口维持累库态势，橡胶价格回吐此前涨幅、预计震荡回落，关注今年国内开割预期及港口库存拐点。
青岛港口库存变动（万吨）
兴业期货投资咨询部
推荐策略
沪胶：卖出，期权，持有
需求兑现反复，海外减产季国内港口累库压力不减。
策略追踪（更新至3.7）
兴业期货投资咨询部
天然橡胶
低产季港口累库，胶价预计震荡回落
数据来源：IFind、Wind、、隆众、兴业期货投资咨询部联系人：刘启跃
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