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中信建投发布研报称，维持（02235）“买入”评级，预测2025-2027年，公司营业收入分别为5.31、7.89和10.66亿元，分别同比增长53.78%、48.53%和35.00%；归母净利润分别为0.03、0.43和0.93亿元，分别同比增长103.99%、1618.91%和115.63%。根据2025年10月13日收盘价，2025-2027年对应PS分别为6.24、4.20、3.11倍。
公司业绩高速增长，亏损大幅收窄，主要受益于CGM产品在国内外的迅速放量。展望下半年，CGM产品在国内市场将延续线上电商+线下院内共同放量的趋势，在海外市场二代CGM已进入欧洲多国医保，公司CGM海外收入基数小、市场份额提升空间大，预计海外高速增长将延续。9月24日，公司公告核心产品Equil贴敷式胰岛素泵的适应症已获得国家药品监督管理局批准，适用群体扩展至3-17周岁的儿童及青少年糖尿病患者，将成为下半年结构性增量。利润端，上半年归母净亏损229万元，已接近盈亏平衡，下半年毛利率有望保持稳定，自动化与降本措施有望进一步优化费用率，全年有望冲击盈亏平衡。
短期来看，在CGM产品海内外市场持续放量的带动下，公司收入有望保持高速增长，同时随着规模效应显现和费用管控的持续深化，全年有望实现盈亏平衡。中长期来看，公司作为国内唯一一家同时拥有贴敷式胰岛素泵和免校准CGM产品的公司，产品组合优势显著。随着第二代胰岛素泵、人工胰腺系统等重磅在研产品的陆续上市，以及在AI领域的深入布局，公司有望持续巩固其在糖尿病管理领域的全球领导地位，打开长期成长空间。
